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2016金融危机下的“热钱”问题研究

  摘要:在当前全球经济危机的背景下,热钱对中国金融稳定的影响越来越受到广泛关注。本文主要分析了热钱流入的原因、热钱对经济的影响,从当下我国经济基本面分析爆发危机的趋势并提出政策建议。
  关键词:热钱 危机趋势 政策建议
  
  一、引言
  
  热钱是指国际间从事牟利活动的短期资金,它为追求最高报酬和最低风险,在国际金融市场上迅速流动,进行短期投机性活动。热钱加速流入会形成资产泡沫,造成需求旺盛、市价高涨的繁荣假象。而热钱迅速撤出,又会造成资产价格大幅波动,甚至引发金融危机。
  回顾历史,无论是97年亚洲金融危机中热钱对亚洲国家经济的破坏程度,还是8年越南出现越南盾迅速贬值、股市楼市暴跌和物价飞涨等经济动荡,都能看出热钱正在逐步成为国家正常经济金融秩序的严重威胁。
  那么,我国到底存不存在热钱呢?数量又有多少呢?张明(28)指出,到28年3月,热钱数额已高达1.75万亿美元。而唐旭、梁猛(27),摩根士丹利王庆(28),都表示流入中国的热钱数量有限。虽然对热钱流入国内的数字众说纷纭,但可以肯定的是:全球经济危机的当下,欧美等国的经济遭到重创,而中国经济发展却相对稳定,股市和楼市持续回暖,热钱进入中国将获得很大的收益。在这种预期下,须对热钱加以高度关注。
  
  二、热钱流入我国的原因
  
  1.人民币升值预期和美元持续走软
  人民币汇率从5年7月汇改后的8.11下降至9年6月的6.8332,已累计升值18.7%,并且仍有持续的升值趋势。而美国由于次贷危机采取的扩张性货币政策和财政政策,都导致美元不断走软。
  
  2.中美利差倒挂
  27年,美国次贷危机爆发,美联储自27年9月以来,连续7次下调联邦基金利率,降息幅度远大于中国,产生了存款利差。热钱进入可以得到相当大的无风险套利空间:只要把钱存进银行,就能稳赚不赔。中美利差倒挂趋势进一步刺激了投机资本的流入。
  
  3.国内相对良好的资本市场
  在国际经济趋缓,美国次贷危机蔓延,初级产品价格上涨等因素的影响下,欧美国家资本市场普遍低迷。而我国经济却保持着相对稳定,资产价格不断上涨,为投机资本获利提供了机会。9年,证券市场和房产市场逐步回暖,深沪两市均全线飘红,楼市销售量持续攀升。流入境内的热钱预期到了资产升值的回报,加速向国内的流动。
  
  三、热钱对中国经济的影响
  
  1.引起经济恶性循环
  热钱涌入将引起流动性过剩、通货膨胀、人民币升值、更多热钱进入的循环。具体为,热钱以外汇的形式进入后,结汇给银行并对换成人民币。央行为稳定人民币汇率,被迫回购溢出外汇,放出基础货币,向市场注入了流动性。而流动性过剩将首先导致资产和资源类商品价格上涨,导致成本推动型通胀;继而增加初级生产部门的生产成本,并逐级向产业链下游传递,直到提高最终消费价格。为了有效控制流动性过剩问题,央行只能采取提高存款准备金率和加息等措施来收缩流动性。加息使人民币与美元的利差进一步拉大,促使人民币升值,这些因素又将会进一步吸引热钱流入。 转贴于 看准网 http://www.kanzhun.com   2.热钱对实际外汇储备的影响
  热钱流入时,货币当局大量买人美国的国库券和政府债券。但考虑到买进外汇导致人民币投放量过大,又被迫发行中央票据并且支付利息,这实际上是以亏损的方式向外国投机者保管资金。如果美元对其他主要国际储备货币大幅度贬值,这些以美国国库券和政府债券为主的外汇储备就会贬值。一旦热钱流出,我国的实际外汇储备就会大量减少。
  
  3.热钱对资本市场的影响。
  热钱不满足于利差带来的缓慢收益,在股市中寻找短期套利机会,变相推动价格上扬,造成股市利好的假象,诱使大量散户入市,当热钱抽逃导致股市大跌时,将造成无数的家庭悲剧。而热钱进入房市参与炒作,则会抬高房地产价格,形成较强的房地产市场“示范效应”,于是很多民间资金纷纷跟风入市,推动国内房地产价格持续上涨。一旦热钱获利后撤离市场,将导致楼价下跌,钢铁、水泥、家电等行业退热,并引发一系列问题的出现。
  
  四、中国爆发金融危机现存的因素及防范
  
  在全球经济危机有一次到来的今天,中国会否重蹈97年亚洲金融危机的覆辙呢?我们必须审慎分析中国经济的基本面,不遗漏任何可能的趋势。
  9年上半年的形势可以归结为:人民币升值趋势依然明显,但速度减慢;外汇储备再创新高,29年6月末,国家外汇储备余额为2.1316万亿美元,首次突破2万亿美元,同比增长17.8%;通货膨胀预期升温,据央行网站消息,9年二季度宏观经济形势分析报告显示,物价水平下降趋势在近几个月会持续,通胀预期有所显现,并预测CPI会在今年三季度末触底;楼市逐步回暖,国家统计局对1—5月全国7个大中城市房价指数统计显示,全国商品房销售面积24644万平方米,同比增长25.5%;证券市场再次繁荣,上证指数自28年1月的1664点开始反弹,到9年7月已突破35点大关,A股和基金开户数屡屡刷新纪录。
  从以上信息可以得出,热钱还处于流进阶段,大规模逃离的可能性暂时不大。但热钱抄底撤离后的危害不容忽视,应提前加以。如何不让热钱大规模涌入、让已经进来的热钱难以轻易离开,才是阻止热钱造成金融危机爆发的关键所在。
  首先,要切断热钱进人的强大利益驱动力。这需要货币当局控制泡沫,打消热钱流入的动机,加强对银行信贷的窗口指导,引导信贷资金回归到生产建设中。其次,是营造国内良好的投资环境。要使热钱找到在中国长期投资的信心,放弃高风险的投机性炒作。转型为对新兴企业投资和产业升级等经济领域中来,化短期投资为长期投资。再次,要加强对热钱的监管。外汇监管局应对跨境资金价钱监督,实时监测资本项目的流向,加大外汇业务合规性的检查,还要严厉打击地下钱庄,规范金融市场。
  
  参考文献:
  [1]张明,徐以升.全口径测算中国当前的热钱规模[J].当代亚太,28(4)
  [2]唐旭,梁猛中国贸易顺差中是否有热钱,有多少[J].金融研究,27(9)
  [3]宗延.关于热钱的几个问题[J].上海经济研究,28(9)
  [4]黄琳,李秀玉.热钱流入对中国经济的影响及其对策思考[J].经济问题29(5) 转贴于 看准网 http://www.kanzhun.com
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